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澳门金沙国际网站从低基期市场切入 2012年其实是

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(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自12月20日出版的当期「老谢开讲」专栏)

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自1月3日出版的当期「老谢开讲」专栏)二○一二年全球金融场已鸣金收兵,回头看全球股市过去一年来的表现,可用一个「好」字来形容,就像葡萄酒产出的年分,一二年全球股市可说是拉出了满堂彩。除了一些尚未成熟的蒙古、哈萨克、塞尔维亚股市下跌外,全球股市只有欧猪国家、陷入主权债务危机的西班牙全年下跌四.六五%,成为全球主要股市唯一下跌的市场。

基金公司施罗德集团国际股票部主管梅尚纽(Virginie Maisonneuve)在全球法说会上大胆预言:二○一三年两大惊奇︱︱中国及西班牙,而且一三年股市会跑赢债市,可逢低吸纳股票。

一二年全球股市的「涨市」与一一年的「跌市」正好形成强烈对比。一○年全球股市在金融海啸后的○八年大跌之后,○九年出现大反弹,一○年反弹持续,当时大家对柏南克进行的量化宽松货币政策都满怀憧憬,大家期待一一年经济会更好,没想到全球经济与股市却是开高走低的一年,因为到了第四季欧债危机爆发,全球股市纷纷大跌,欧洲成了重灾区。

梅尚纽看好西班牙的理由是,随着希腊展开回购国债计画,削减长期债务,而西班牙已完成一二年融资所需,加上西国已为银行申请四百亿欧元援助,欧债危机在年底前显着地缓和下来,预料在一三年九月德国大选前,欧元区不会有大风险,一三年市场出现大幅震荡机率将减小。

一○年的德国股市以六九一四.一九点封关收盘,但是一一年欧债危机席卷欧洲,德国股市在一一年最后一个交易日以五八九八.三五点封关,德国股市全年大跌一○一五.八四点,跌幅达一四.六九%。而欧猪五国股市惨不忍睹自不在话下,其中,义大利全年跌了二五.二%,西班牙跌一三.一一%;欧洲的大国如法国,则下跌一六.九五%,被台风尾扫到的英国也下跌五.五五%。

至于美国财政悬崖的问题,梅尚纽认为,两党会妥协以减轻对经济造成的冲击。最有可能达成的方案是在其他范畴上进一步削减开支,最坏的情况是拖累美国一三年GDP 一.五至二%,发生失控的大问题也不易。

整个来看,一一年是全球跌破眼镜的一年,全球股市跌多涨少,全球股市堪称是黯淡的一年。

她看中国的问题也很乐观,这两年外国投资者对中国经济一直都太悲观,并「看死」中国经济将出现「硬着陆」,她预估中国经济硬着陆机会很小,目前在香港股市资金的活络,已可看出市场资金对中国抱持很高的期待。她表示,一三年股市唯一未反映的风险是中东可能引爆的战争问题。但整体而言,股市不明朗的因素已大大减少,在债券估值已高的情况下,一三年股市很有机会跑赢债市。

受欧债危机冲击,进入一二年,全世界经济专家对一二年投资都很悲观,一直到今天为止,我们的马总统及所有财经官员仍然大声说,受到欧债危机影响,台湾的经济表现不佳,全世界经济都不好,但一三年经济会更好!

**2011年欧债危机爆发 全球跌多涨少**

其实这个说法有待商榷,因为一二年是个好年,全球主要股市除了西班牙股市之外,全部都拉出长红,这其中委内瑞拉股市写下四七八○○九.九四点的历史高点,全年大涨三○二.八%,表现最传奇;换句话说,委内瑞拉连续两年涨势都居全球之冠。本来与西班牙并称两个双跌的市场──中国股市,在一二年十二月拉出大涨势,上证指数从一九四九.四五七点涨到二二六九.五一点,一个月拉升了一六.四二%;这一涨也使得上证指数摆脱了跌势,全年上涨三.一七%,中国股市拉尾盘,也让亚股全面出现涨势。

我引用梅尚纽女士的观点来为一三年的投资定调,一二年已接近尾声,想想一一年此时,欧债危机在九月引爆,全球股市都出现暴跌走势,整个一一年的全球股市可说是跌多涨少,表现最出色的是美股,四大指数皆上涨,道琼指数从一○年封关的一一五七七.五点,到一一年收盘是一二二一七.六点,道琼指数全年上涨五.五二九%,堪称全球表现最好的市场。

一二年的全球股市有几个特色,一是创历史新高股市最多的一次。这一次创历史新高的国家,除了委内瑞拉外,中南美洲大选完成的墨西哥创了四四○○○.一八点的历史新纪录;南非股市则涨到三九四八九.六二点,全年大涨二二.七一%;东欧的土耳其也写下七八八六二.○七点的天价,全年大涨五三.八三%。亚洲创历史新高的国家集中在东协国家,菲律宾、印尼、马来西亚都频创一二年历史天价;泰国则频频改写一九九四年以来的新高价。一二年全球股市涨声连连,东协股市算是最出类拔萃的市场。

除了美股之外,东协股市也出现一点绿意,像菲律宾股市就从一○年底的四二○一.一四点涨到一一年封关的四三七一.九六点,上涨四.○七%,多数东协国家普遍都小幅上扬,但是除了美股及东协市场外,全球股市可说是跌多涨少。

除了创历史新高股市此起彼落外,全球股市出现几个连涨四年的超强市场,这其中东协的菲律宾最出色。菲国股市二○○九年上涨六三%,一○年再涨三七.六二%,一一年全球股市表现不佳,但菲律宾股市仍涨四.○七%,全年再度大涨三五.四%,成为连续四年都上涨的市场。马来西亚、印尼也是如此,另外就是委内瑞拉。

以欧债危机最核心的德国股市来说,德国股市在一○年收盘是六九一四.一九点,那一年欧债危机爆发,欧洲首当其冲,德国股市到一一年底跌到五八九八.三五点,整年跌幅达一四.六九%;身处欧债风暴核心的西班牙股市从九八五九.一点跌到八五六六.三点,跌幅也有一三.一%。

但真正领导全球股市迈向超级多头行情的是美国股市,道琼指数在○八年金融海啸中大跌三三.八二%,但金砖四国股市却跌得最惨。俄罗斯股市○八年大跌七二.四一%,迄今仍一蹶不振。上证跌了六五.四九%,深证跌了六一.七六%,印度则下跌五二.四五%。金砖四国股市○八年以来普遍表现不佳,是因为○八年跌得太惨。

但是在欧债风暴核心以外,被台风尾扫到的亚洲股市灾情反更惨重,一一年此时,台湾正进行总统大选,股市最惨跌到六六○九.一一点,台股在一一年灾情惨重,指数从年初的八九七二.五点跌到年尾的七○七二.○八点,全年度指数大跌一九○○.四二点,跌幅高达二一.一八%,算得上是全球股市重灾区之一。

美国股市在○八年后,靠着联准会主席柏南克的QE,从QE1、QE2,到QE3,如今,QE3.5甚至QE4都要使出来。本来美国维持最低利率及购债计画到一五年底,如今没有时限,只看失业率何时降到六.五%以下。换句话说,各国央行总裁的货币政策过去以消费者物价指数的通货膨胀情形来衡量货币的松紧,如今通货膨胀放一边,先照顾就业。这个中心思想大转变,对一三年以后的全球经济会带来很大的改变。

亚股在一一年,除了东协国家外,普遍都是灾情惨重,最惨的是上证从二八○八.○八点跌到二一九九.四二点,全年大跌二一.六八%,跌幅在全球股市排名居首位;香港股市则受中国影响,香港恒生指数在一一年从二三○三五.五○点跌到一八四三四.四○点,全年跌幅也达一九.九七%,中港台三地股市同为天涯沦落人。韩国与日本股市也表现欠佳,一一年韩国从二○五一点到年尾跌到一八二五.七四点,全年下跌一○.九八%;日经指数则从一○二二八.九三点跌到八四五五.三五点,全年跌幅达一七.三%。整体来看,一一年是相当黯淡的一年。

一二年困扰美国的财政悬崖问题,白宫与参议院共和党领袖,经过讨价还价,双方都做了一些让步。最后的结论是富人课税门槛从二十五万美元提高到四十五万美元,税率从三五%提高到三九.六%,不动产税从三五%提高到四○%,预估一年可增加六千亿美元税收。

然而,一二年全球股市却是上演大惊奇的一年,施罗德的年度报告称一三年两大惊奇──看中国及西班牙,理由很简单,因为一二年全球股市涨多跌少,全年下跌的市场只有中国及西班牙,施罗德锁定这两个市场,原因是这两国股市已连续下跌两年,基期相对低。

美国经济终于在悬崖之前勒马,道琼指数在一二年最后一个交易日大涨一六六.○三点,那斯达克大涨五九.二点,涨幅逾二%,标准普尔五百也上涨一.六九%,美国在财政悬崖达成协议后拉尾盘,扩大了一二年的涨势,道琼指数从一一年的一二二一七.六点,在一二年以一三一○四.一四点收盘,全年上涨七.二六%,那斯达克则从二六○五.一五点强力拉升到三○一九.五一点,全年上涨一五.九%。

**2012年涨多跌少,中国、西班牙为两大输家**

进入一三年,美股仍是领导全球股市的龙头指标,有几个变数值得注意。一是道琼指数已连涨了四年。道琼指数从金融海啸后最低的六四六九.九五点拉升到一三六六一.八七点,一二年有相当长的时间盘在一万三千点以上,美股的历史天价在一四一九八.一点,如果要继续创造连续五年的涨势,要有再创历史天价的气势。二是带领美股一路往前走的几个关键指标股,像苹果、麦当劳、YUM、英特尔、IBM、沃尔玛、耐吉等纷纷反转往下走。

西班牙一一年股市下跌一三.一%,一二年到十二月十七日为止仍下跌六.一四%,中国上证指数二○一一年大跌二一.六八%,一二年原本下跌逾六%,但经过十二月十四日超过四%的大涨,迄今仍小跌二%左右,到年终尚有几个交易日,中国股市从跌翻涨机率仍不小,施罗德锁定这两个基期最低的市场可以理解。

最近涨势轮到金融海啸后受重创的银行股,如美国银行、花旗集团与摩根资产管理等银行股,及受房地产下跌崩跌的地产类股领军。加上最近被苹果、三星边缘化的黑莓机制造商RIM、诺基亚也开始反弹,补涨味道很浓。乍看美股仍上涨,但颇有强弩之末的味道,这其中最具代表性的是苹果。

这当中,又以中国股市最值得期待。上证的大多头行情从○五年的九九八.二二点开始起涨,到○七年涨到六一二四.○四点,金融海啸后,上证也跟着崩盘跌到一六六四.九二点,这回最惨跌到一九四九.四六点,正好是中华人民共和国建国的那一年,有人认为上证「铁底」已出现。

过去十年来,苹果是引领美股大涨的真英雄。○八年金融海啸之后,苹果最惨跌到七十八.二美元,一二年九月,苹果涨到七○五.○七美元,就在所有国际大牌分析师看苹果要涨到一千美元以上天价之际,苹果却跌到五○一.二三美元。苹果不但跌破年线,且季线与年线出现死亡交叉。纵使苹果的股价在一二年最后封关日大涨二十二.五八美元,但苹果在基本面及技术面都出现颓势,一三年恐怕是苹果很难熬的一年。假如苹果在贾伯斯一手搭建的梦幻被戳破,下一个美国的真命英雄会是谁?这恐怕是一三年美股最大的变数。

上证果然在十二月三日触底之后,奋力拉升到十七日的二一六九.五七点,十二月低档以来,上证指数翻涨一一.二九%,在全球股市中表现出类拔萃,中国股市一二年基期偏低,因此一三年格外受瞩目。

苹果的股价从○九年以来,累积的涨幅达八○一.六二%,是全世界表现最好的大型股,苹果算是最高基期的代表,而这也攸关一三年的选股新思惟。金融海啸后,大家都知道欧美狂印钞票救经济,全球经济基本面的表现并不好,于是泛滥的热钱追逐最有竞争力的企业,把全世界的顶尖企业股价炒得奇高。苹果、耐吉、麦当劳;亚洲的三星,Fast Retailing、FANUC等,这些大企业的霸主股价均频创新高;台湾的台积电,去年最高涨到九十九.四元,也有这个味道。

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