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保险公司的人给自己买保险吗【澳门金沙国际网

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保险公司的人给自己买保险吗【澳门金沙国际网

  来源 :长江商学院在职金融MBA

“资产荒”下保险公司的价值成为外界关注的焦点,举牌、并购等行为使得保险资金在资本市场上吸引了众多注意力。分析人士认为,目前中国经济环境引发的投资环境重构,保险行业的分化时代可能已经到来,保险资金未来将成为市场重要的稳定器和估值发现的标准。就保险业自身发展而言,保险机构,特别是民营保险公司已成为A股市场上重要的机构参与者,预计下半年保险资金仍将有新增资金投资股票,四大保险集团和央企、银行系保险公司投资股票比例较低,有一定的加仓空间。

  谈到保险,几乎每个人都是用户,购买保险不足为奇。那么,作为一个投资人是如何理解保险行业的?

险资或引领价值发现

  作为在保监会(现银保监会)工作了近20年,深谙行业之道的行业精英,罗胜凭借丰富的经验,从综合的角度阐述了保险的商业逻辑。

券商分析师对于保险公司的潜在价值正给出趋向乐观的评判。国信证券分析师陈福表示,按假定条件与实际情况的差异,内含价值的实现过程包含预期内含价值和修正后内含价值两个部分,两者的实现都可以拆解为利差、费差、死差和退保差等维度,但简单将内含价值表述为“三差”,可能存在“只见树木不见森林”的问题。保险公司在产品端的战略是主动和可控的,也是赢得持续性溢价能力的最好方向。而投资端所面临的更多是宏观层面的影响因素,险企具有明显的被动型特征,并非是建立核心优势的好的方向。

  中国银保监会发改部副主任 金融大咖说特邀嘉宾 罗胜

陈福认为,投资者往往出于简化理解的目的,将保险公司理解成通过保单销售进行资金负债,再通过投资获取利差创造利润和价值的模式,称为“简化模式”。但在简化模式下,资金成本的数据并不易得,这种理解方式也漏掉了理解保险行业的关键信息。会计准则体系和内含价值体系所能够带给投资者的,并不局限于一个具体的利润或内含价值数据,更多的是对行业运营模式的理解,这也是对保险公司价值进行合理评估的前提。目前中国经济环境引发的投资环境重构,“资产荒”蔓延下,保险行业的分化时代可能已经到来。未来国内保险公司也将能出现类似友邦保险、伯克希尔等具备明显自身特点、持续跑赢行业的卓越公司。

  保险行业在整个金融领域中,有一定的特殊性,想要搞清楚保险的商业逻辑,先要搞清楚金融的大机制和大规则。

东吴证券分析师丁文韬认为,保险资金未来将成为市场重要的稳定器和估值发现的标准。在当前低利率环境下,高收益的固定收益类资产缺乏,因此,加大股权投资、海外投资、商业地产投资比例是保险配置的自然需求。随着险资资金规模和投资实力的不断增强,保险公司对于银行、地产等板块将逐步获得定价权,引导市场价值发现和作为市场的稳定器。另外,目前很多产业整体增速放缓,形成寡头垄断格局,小公司很难靠原有的外延式扩张的模式发展,行业进入大并购阶段,金融资本在此阶段可深度参与并推动产业的整合升级。

  金融机制的基本逻辑

部分险企仍有加仓可能

澳门金沙国际网站,  罗胜将整个金融体系分为基础设施、资金活动和风险对冲三个部分来阐述。一般来说谈金融,谈的最多的是资金活动,而所有的金融活动,都是通过三个端口来呈现的,分别是负债端、运营端和资产端

就保险业自身发展而言,虽然负债端和资产端的压力同时出现,但其长期的发展前景仍被分析人士所看好。东方证券分析师唐子佩认为,下半年保险投资利差下行对保险公司EPS的挤压将减缓。预计下半年存量资产增值大于新增投资收益下跌,股市也预期迎来小幅反弹,保险公司资产端收益将有所改善;而负债端机会成本下降,存在一定下降空间,由此带来的保险利差有望扩大。而低利率市场环境下,股权投资是保险公司缓解投资端压力的重要资产配置方向,因此近几年保险公司股权投资的比例逐渐提高,对保险公司总投资收益率的贡献弹性也越来越大。

  负债端:就是你如何筹集资金,向谁筹集资金,筹集什么样的资金。

招商证券分析师王稹认为,保险机构是近来崛起的重要机构投资者,民营保险机构凭借预期收益率较高的万能险保费收入规模迅速扩大,管理总资产规模在2015年规模迅速扩张,而这些保险机构投资股票比例较高,成为保险增量资金的重要来源,也成为了A股市场上重要的机构参与者。

  运营端:你用什么产品形式筹集资金,并按产品要求把资金投放到相应项目上的一整套机制和权力义务框架。

王稹预计,下半年保险资金仍将有新增资金投资股票,四大保险集团和央企、银行系保险公司投资股票比例较低,有一定的加仓空间。但是,由于四大保险集团和央企银行系保险公司经营稳健,除非出现趋势性的上涨态势,否则其加仓概率较低。记者 李超

  比如保险、银行储蓄、私募基金、公募基金、证券、信托、P2P甚至民间借贷等,这些其实都是产品形态。产品形态纷繁复杂,但其实质内容差别并不大,都是把钱筹集起来,投到对应的项目上。区别收益和风险不同,产品的法律外壳不一样,权利保护机制不一样。

  资产端:就是股权、债权、物权等内容的呈现。

  所有这些钱投到这个项目上有两种模式。

  一是直接投到生产过程中,比如企业直接股权融资、股票增发、项目贷款等;

  二就是套现,项目本身并没有拿到钱,卖家套现离场。市场的套现机制同样重要,是市场的必然构

  金融机制的三个端口

  因此,在金融市场上,所有的金融活动都可以归结为这三类金融机制,虽然其中间会有很多的变化,同时很多嵌套,但万变不离其宗。

  保险的金融属性

  接下来进入保险,可以从三个视角即客户视角、政府视角、企业视角来看待保险这个行业。

  理解保险的三个视角

  今天重点谈企业视角,即将保险作为一种投资工具、一种赚钱的方法来看其商业模式。

  首先,为什么保险属于金融?

  保险本质上是一种财务安排,并不能真正消灾避祸。保险所讲的风险,就是财务危险。筹集和运作资金功能的大与小,决定了保险金融属性的多与少。

  第二,保险的价值交换有两个向度

  作为一种风险分配机制,从横向看,由于存在多个相互独立的风险主体,保险是一种基于大数法则的概率机制;从纵向看,在一个风险主体内部,则可以看作是一个较长周期内的财务平滑机制。两者构成价值和风险跨期交换或跨主体交换,或者两者兼而有之。

  保险的金融属性

  谈保险的商业模式,避不开谈保险商业利润来源,那么保险行业从哪赚钱呢?主要有“三差”

  其一为死差。

  即人的实际死亡率与生命表及精算假设的死亡率之间的差,而由此产生的利益。目前,由于保险价格竞争激烈,想要从死差上挣到钱,必定要抬高保险产品特别是保障型保险产品的价格,在市场竞争越来越激烈的情况下,已经越来越难了。

  其二为费差。

  每一张保单里,都会包含一定的费用,费差收益的大小,主要看管理水平。管理好的保险公司,可能会从中挣到一个费差。但竞争年代,不仅没有免费竞争,有的还可能要贴费竞争,所以保险公司费差领域赚钱也很难。

  其三为利差。

  理论上,利差可以成为保险公司盈利的主要来源,利差益的形成靠投资。但是利差益也不是那么好挣的,首先资金成本很高,负债约束太强,投资更不好做。能不能找到好的资产去匹配负债,是保险公司投资时面临的问题。在新的偿付能力制度下,保险公司的负债和资产是随时在动态调整的,比较复杂,资本充足率是一个重要的调节因素。资本金是一种杠杆机制,可以吸收风险,对保险公司的经营冒险是一个重要的约束因素。

  保险的商业机制

  金融结构

  保险的负债端

  单从资金筹集的角度讲,保险与其他金融产品相比,在负债既有优势,也有劣势。

  对客户而言,一方面是比较安全,有多重保护机制。另一方面是比较稳定,不像证券投资那么大起大落,风险很高,但又不像银行存款那样虽然完全稳定但收益过低。

  劣势也很明显。

  第一,融资成本很高。首先保险需求是非常隐性的需求,不是主动的需求,同时保险条款又比较复杂,需要营销员讲解和推销。销售成本势必很高,增加保险公司筹集资金的成本。

  第二,保险必然包含保障因素,增加了风险识别、精算定价和理赔服务等复杂的流程,给保险公司带来了很高的管理成本。从这个意义上来讲,回归保障就是要去除单纯从募集资金角度看保险负债的思维模式。

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