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南京银行18年中报解读:资本实现内生,资产质量平

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南京银行18年中报解读:资本实现内生,资产质量平

中报亮点:1、营收、PPOP维持向上增速,净利润保持17%高增。2、资产质量保持平稳,关注类、逾期90天以上占比不良均较年初下降。3、资本实现内生,核心一级资本充足率提升。中报不足:1、净息差较弱,环比1季度下降9bp。2、手续费增速放缓。

中报亮点:1、业绩保持高增,净利润同比 19%,营收修复较多,在较低息的免税资产占比较高的基础上仍有近10%的同比增长。2、净息差环比大幅回升( 24bp),由资产负债端共同驱动,资产端预计受益中小企业贷款利率提升,负债端则是存款付息率的下降。3、资产质量保持优异,不良方面各项指标保持良好。4、资本内生增长,核心一级资本充足率环比大幅上升27bp。中报不足:1、手续费增速较弱,同比-5%。2、费用增长较多,管理费同比 18%。

    营收与拨备前利润同比增速维持向上趋势、在基数基础上实现8个点增长,较为优良的资产质量保证了净利润17个点的平稳高增。1Q18、1H18营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为7.3/8.1%、7/8.4%、17.7/17.1%。

    高成长高盈利:宁波银行的盈利水平要看税后利润增速情况,原因a:宁波银行营收情况比较特别,免税资产占比生息资产25%,还原税收效应对整体盈利影响较大。原因b:宁波银行资产质量优异且经历周期检验,PPOP与税前利润增速基本一致,没有拨备反哺或侵蚀利润。1、从税后利润看,宁波银行一直保持较为平稳的高增速。2、细拆各业务情况,营收修复较多;从税前税后利润增速差看,免税收入增速有放缓,与17年1季度是低点也有关。1Q18、1H18营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为2.3/9.9%、-4.3/5.8%、19.6/19.6%。

    1H18业绩同比增长拆分:正向贡献业绩因子为规模、非息、拨备、税收。负向贡献因子为息差、成本。各因子贡献变化情况:规模增速与1季度增速持平。息差或受存款压力及同业存单发行时间及期限选择影响环比1季度下降。非息收入高增;拨备继续反哺利润。

    1H18业绩同比增长拆分:正向贡献业绩因子为规模、非息、税收。负向贡献因子为息差、成本、拨备。细看各因子贡献变化情况,边际对业绩贡献改善的是:1、规模增速较一季度增速上升。2、净息差负向贡献程度下降。3、成本则继续负向贡献业绩,但程度较一季度放缓。边际贡献减弱的是:1、非息收入、税收贡献度较一季度有减弱,但贡献程度较其他因子要高。2、拨备的计提力度有加大。

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