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数据点评:澳门金沙国际网站经济平稳开局,然需求

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数据点评:澳门金沙国际网站经济平稳开局,然需求

统计局数据显示经济开局平稳。2018年1季度GDP同比增长6.8%,增速与上季度持平,经济获得平稳开局。从结构上看,二产增速出现回升而三产增速放缓。受工业生产回升,特别是寒冷天气带动发电量回升影响,第二产业GDP同比增速由上个季度5.7%上升至今年1季度的6.3%。而房地产销售、基建投资回落带动第三产业同比增速放缓,由上季度的8.3%下降至今年1季度的7.5%。消费季节性回升,贸易顺差收窄净出口对经济贡献下降。

统计局数据显示服务业支撑经济平稳。2017年经济同比增长6.9%,较去年提升0.2个百分点,是2010年以来年度经济增速首次回升。其中4季度GDP同比增长6.8%,增速与上季度持平,主要受服务业支撑。在房地产销售降温,基建投资减速的情况下,服务业GDP同比增速从3季度的8.0%提升至4季度的8.3%,显示信息技术服务业等新兴产业有更加快速的增长,成为支撑经济平稳增长的主要动力。而工业增速则继续放缓。 l 地方政府数据挤水分对全国数据产生双向扰动。近期地方正负频频爆出经济数据挤水分,虽然国家统计局长表示不会对全国GDP核算形成影响,但地方调整数据不可避免的会对月度生产和投资数据构成影响。从目前来看,内蒙古、天津等地数据挤水分对全国数据影响为负面,但已经完成挤水分的东北地区经济数据却显著改善,对全国数据影响为正面。东北地区工业增加值与投资数据的强势表现对全国数据表观平稳起到一定支撑作用。

    春节因素与发电量扰动下1季度工业增加值明显波动,生产总体延续弱势波动态势。3月工业增加值同比增速较1-2月显著回落1.2个百分点至6.0%。春节因素与寒冷天气退出是主要原因。从趋势上看,工业增加值依然保持弱平稳走势。虽然工业增加值总体保持平稳,但内部结构发生显著变化。随着环保限产高峰期过去,供给出现一定程度释放。供给释放的同时,政策趋紧背景下需求开始放缓。导致供需差趋势性收窄。而供需差收窄意味着上游工业品供不应求状况缓解,将带动工业品价格持续下行。

    生产面弱势平稳。12月工业增加值同比增长6.2%,增速较上月小幅回升0.1个百分点,生产面弱势平稳。出口回落带动出口交货值以及计算机、通信和其他电子设备制造业等出口集中行业增加值同比增速放缓。而环保限产压力下,钢铁等行业增加值继续保持低速增长。随着环保限产持续以及出口稳步放缓,生产或将延续放缓态势。

    需求继续回落,基建投资显著收缩。审慎政策之下,需求持续回落。3月当月固定资产投资同比增长7.1%,增速较1-2月放缓0.8个百分点。其中基建投资明显回落,我们估算的3月当月基建投资(含电力、燃气及水的生产供应业)同比增长6.0%,增速较上月显著回落5.3个百分点。随着地方政府债务管控加强,基建投资将持续保持偏弱态势。而盈利增速放缓与上游难以扩产环境下,制造业投资依然弱势波动,3月当月同比增长3.4%,未来将延续低位波动态势。

    需求依然保持弱势。审慎政策下,需求依然保持弱势。12月社会消费品零售额同比较上月下降0.8个百分点至9.4%。由于地方政府债务管控以及PPP等新融资模式收紧,基建投资增速明显放缓。我们使用12月占全年基建投资权重估算的12月当月基建投资同比增速为6.7%,较上月显著放缓8.9个百分点。随着对地方政府债务管控持续,基建投资增速可能持续回落。而制造业投资同比增速在12月当月提升7.8个百分点至11.9%,有明显改善。虽然2017年企业盈利显著改善,但考虑到大部分集中于上游,且在环保限产压力之下上游不具有较大扩产空间,因而制造业投资回升能否持续有待继续观察。而工业品价格回落背景下企业盈利将放缓,投资增速也将受到抑制。

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