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新能源行业点评:配额制征求意见,长效机制将建立

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新能源行业点评:配额制征求意见,长效机制将建立

    明确惩罚措施,约束力强:对于未达标的省份和企业提出了以下惩罚措施:(a)对于未达到配额指标的省级行政区域,国务院能源主管部门暂停下达或减少该区域化石能源电源建设规模、取消该区域申请示范项目资格、取消该区域国家按区域开展的能源类示范称号等措施,按区域限批其新增高载能工业项目(第二十二条)。对于未完成配额指标的市场主体,核减其下一年度市场交易电量,或取消其参与下一年度电力市场交易的资格。对拒不履行可再生能源配额义务,违反可再生能源配额实施有关规定的企业,将其列入不良信用记录,予以联合惩戒。

所谓配额制,就是强制要求配额主体消纳一定比例的可再生电力,并且通过核算各配额义务主体可再生能源电力绿色证书的数量来考核其配额完成情况,同时对不达标主体采取严厉的惩罚措施。业内人士认为,配额制出台将倒逼可再生能源消费比例提升,有力缓解可再生能源消纳的难题。

    风险提示:政策调整,发展低于预期,扩产过剩竞争加剧等。

目前看好存量风电资产弃风限电的好转,价值将得到提升,同时新增风电、光伏市场方面也将持续景气,中国新能源将进入双轮驱动的新时期。此外,配额制的实施,更为重要的是有利于减排目标的实现。总体而言,配额制的出台,将有力保障可再生能源长期健康发展。

    根据配额比例推算未来装机:假设18-20年的用电量分区域比例与17年相同,各省区的配额比例计算,18年、20年的非水可再生能源用电量比例将达到8.11%和10.15%。17年按照发电量口径来计算,非水可再生能源占比已经达到6.60%,同比上升了1.47个百分点。因此从指标上看,18年非水可再生能源比例将要继续上升1.51个百分点,而19、20年比例将累计上升2.04个百分点。装机空间测算:我们假设:1)18-20年的用电量分区域比例与17年相同;2)当年新增装机容量对应当年的有效发电容量的一半(可以与L14验证);3)用电量增速按照5%的增速,并且发电量增速与用电量增速一致;4)利用小时数基于限电改善和历史数据综合考虑。考虑三种情况:1)只新增光伏装机;2)只新增风电装机;3)新增光伏和风电装机各贡献一半比例的发电量比例增长。那么分别对应了1)2018-2020年光伏新增装机259GW;2)风电新增装机134GW;3)风电、光伏各新增装机70、124GW。整体而言,目标要求前紧后松,18年新增装机持续高位 限电改善可以期待。

配额制的出台将为新能源的发展增添一大驱动力,那就是从地方政府、电网公司的角度,形成新能源发电量、输电量的考核压力,从而鼓励新能源的发展。可以预期的是,配额制出台后,地方政府、电网公司将出于配额的需求,改善存量新能源电站的并网环境,减少弃电,同时为增量项目做好配套措施,保障行业的健康发展。

    投资建议:我们认为配额制的出台,有利于促进存量的新能源电力的消纳以及解决资金补偿问题,同时针对未来的较高比例的配额比例也有利于新增装机的持续增长。关注新能源运营商:龙源电力、华能新能源、福能股份、正泰电器、林洋能源、太阳能、协鑫新能源等。新能源制造商:金风科技、隆基股份、阳光电源、通威股份、天顺风能、泰胜风能等。

作为配额制的核心,可再生能源配额指标和实际可再生电力生产量之间的匹配关系将会直接影响到绿证的交易价格。申万宏源证券认为,一直以来,国内的风电、光伏的投资驱动因素主要是投资方的IRR,资本逐利是行业发展的主要动力。以绿证交易替代部分补贴,一方面缓解补贴资金压力,有望加快补贴发放速度;另一方面也为发电企业提供了通过市场化交易手段快速回笼资金的方式,有利于改善企业现金流。

    省级为单位,强制摊销,配额主体变化到电网和用电侧;考察方式从发电量变化到用电量:本次配额制政策中,明确规定:省级电网企业、各类配售电企业、自备电厂企业、参与电力市场交易的直购电用户等为配额义务承担的主体。与此前版本中发电企业是配额主体的规定显著变化。配额计量也从发电量变化到用电量。我们认为此次变化的主要考量在于:1)相对而言,电网企业话语权高,在传统火力发电企业普遍盈利不佳的情况下,通过电网企业推行能增强执行力减少阻力;2)电网侧的落实责任,有利于直接促进新能源的消纳,特别是解决新能源跨区消纳中出现的接收方积极性不高的问题。

根据指标要求,全国非水可再生能源配额用电量将在2018—2020年分别达到5687亿千瓦时、6821亿千瓦时和8070亿千瓦时,远超现有可再生能源发电能力。

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