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澳门金沙国际网站寻找价值洼地 资金蜂拥分级债

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澳门金沙国际网站寻找价值洼地 资金蜂拥分级债

  □本报记者 李菁菁 蓸淑彦

  每经记者 徐皓 发自上海

  分级债基B份额近三个交易日以来净值和场内价格均表现抢眼。其中,国泰信用互利分级B累计涨幅高达4.78%,天弘添利分级B、博时裕祥分级B等多只杠杆债基涨幅均超过3%,涨幅远超上证指数。分析人士指出,由于分级债基除部分偏债型品种外多重仓信用债,受益于信用债近期表现以及分级基金杠杆设计,债券型B份额买入并持有到期后可获取折价回归及杠杆利差的双重回报,其长期配置价值凸显。

  国庆长假后,分级基金在二级市场一改前期走势,实现大逆转。债券分级基金激进份额大幅反弹。尤其在本周,当市场资金流入和上涨预期形成合力后,债券分级基金更是连日放量走高,其中走势最强的品种累积涨幅已接近30%。而从近日的市场表现来看,债券分级基金“估值修复”行情或渐近尾声,市场资金已经开始向“价值发现”转移。

  价格净值齐涨

  10月集体飙涨

  由于股市走弱,杠杆债基普遍受到追捧,近三个交易日以来二级市场价格连续上涨。据统计,国泰信用互利分级B累计涨幅高达4.78%,天弘添利分级B、博时裕祥分级B等多只杠杆债基涨幅均超过3%,涨幅远超上证指数。其中,折价率较高的杠杆债基成交活跃度明显较高,天弘添利分级B、博时裕祥分级B等折价较大的基金成交均逾千万。对于周净值涨幅最大的博时裕祥B,海通证券指出,其仍有随净值而大幅波动的可能,但长期投资风险并不大。当其出现大幅折价机会时,买入该品种并持有到期可获取折价回归及杠杆利差的双重回报。

  《每日经济新闻》记者统计显示,10月以来,分级债基激进份额平均涨幅为12.52%,除了嘉实多利进取下跌外,其余全部大幅上涨。

  从债基B份额净值变化上看,万家添利B、泰达宏利聚利B和海富通稳进增利B由于杠杆因素表现较强,上周分别上涨2.61%、1.67%和1.53%。海通证券认为,上周企业债指数表现强于国债指数。由于分级债基多重仓信用债,因此上周除部分偏债型品种外,多数品种的基础份额净值均有上升,表现较好的多为历史业绩优异且企业债配置比例较高的产品,如万家添利、富国天盈和富国汇利。从价格表现来看,随着股市的走弱,债券型产品成为交易型投资者的避风港,多数产品价格涨幅大于净值涨幅。基金公司固定收益管理能力较强,如万家添利B、富国汇利B和富国天盈B,且当前折价率较大的品种,如泰达宏利聚利B、长信利鑫B和天弘添利B受投资者的青睐度更高。

  其中,走势最为强劲的天弘添利B市价涨幅已经高达29.22%,紧随其后的万家添利B和泰达宏利聚利B分别上涨24.63%和23.51%。博时裕祥B、大成景丰B、富国汇利B的涨幅也均超过10%。

  杠杆债基配置价值显现

  而嘉实多利进取成为同期唯一下跌的品种,下跌8.28%,由于流动性欠缺和高溢价,近日来盘中异动更是相当频繁。

  业内人士表示,基于本周市场可能震荡整固,鉴于基本面对于债市提供了足够的支持,债券型激进份额仍具有配置价值。

  由于交易价格的大幅上涨,前期大幅折价的分级债基折价也相应收窄。此前,有个别分级债基折价率近30%,而截至目前,折价率已经全部收窄至10%以内。

  博时基金(微博)固定收益部认为,目前还很难断言信用市场整体的系统性风险有所降低,只能说信用市场的信心开始有所结构性恢复。至于这种信心能否持续,还有待观察。低等级债需求有所好转,但是不如中等级债明显。投资者应该还是担心信用风险,但是由于国内外宏观经济、估值优劣转换和消息面的利好给风险承受能力强的投资者带来了些许做多热情。今年的债券市场,在经济向下与政策向上的角力中,表现出震荡局面的概率较大。今年债市各子市场吸引力由高到低依次为转债、中低评级信用债、高评级信用债、利率债。

  从估值修复到价值发现

  海通证券建议,尽管股市回落、资金面宽松以及信贷规模低迷均是债市的利多因素,但近期海龙CP的最终处理结果可能对债市的风险偏好产生显著影响,券种配置上仍可以信用债为主,但不建议过多集中于近期表现优异的高息低评级品种之上。

  如果说近两周来的分级债券基金行情是大幅折价下的估值修复需求所引发,那么从最新动向来看,市场资金已经开始向价值发现转换。

  分级债基B份额近三个交易日价格涨幅表现(2012.3.15-2012.3.19)

  事实上,本月二级市场受到追捧的债基品种有个共同的特征,即呈现大幅折价的状态。

基金代码 基金名称 区间涨跌幅(%)
150067 国泰信用互利分级B 4.78
150027 天弘添利分级B 3.24
150043 博时裕祥分级B 3.14
150038 万家添利分级B 3.11
150035 泰达宏利聚利B 3.03
150042 长信利鑫分级B 2.99
150041 富国天盈分级B 2.56
150045 海富通稳进增利B 2.54
150063 浦银安盛增利B 2.54
150021 富国汇利分级B 2.16
150046 天弘丰利分级B 1.82
150026 大成景丰分级B 0.83
150040 中欧鼎利分级B 0.60
150061 鹏华丰泽分级B 0.30
150033 嘉实多利进取 -0.36

  《每日经济新闻》记者统计显示,截至九月末,分级债基激进份额平均折价率近12%(剔除溢价状态的嘉实多利进取),而分级股票型基金的优先级份额平均折价率更高达19%。

  数据来源/WIND 制表/李菁菁

  这些大幅折价的品种隐含的收益率其实已颇为可观,但却始终没有得到市场认可,而经过一个国庆假期,这些品种却集体“复苏”了。

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  这也是为什么分级债基折价最大的品种如天弘添利B,涨幅也最为可观的原因。而嘉实多利进取虽然净值涨幅与前者相当,但由于二级市场已经大幅溢价 (48%),因而二级市场价格不涨反跌。

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  不过,从10月21日的市场走势来看,领涨先锋已经从高折价的天弘添利B转为万家添利B,同时博时裕祥B也大幅走高。万家添利B和博时裕祥B同时具备两个特点:高信用债仓位和高杠杆。

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  随着节后资金面充裕,债券市场交易活跃,银行间现券收益率持续下行,部分信用债的收益率也出现明显回落。万家添利B和博时裕祥B净值也随之大幅回升,分别上涨13.22%和12.1%,在分级债基高杠杆份额中排名居前。

  投资者显然注意到这个现象,由于近两日信用债市场的持续走好,万家添利B和博时裕祥B也开始受到追捧。

  资金大量入场

  在持续了近两周后,分级债基行情还能否持续?

  《每日经济新闻》记者注意到,经过连日大涨,目前分级债基激进份额折价率已经全部回到10%以内,剔除溢价状态的嘉实多利进取后,平均折价率为4.29%,可以说已回到一个相对合理的区间,可比的是普通封闭式债基的折价率,后者多在5%左右。

  不过,在A股市场极为疲弱的情况下,投机资金的涌入可能将分级基金再度推高。记者发现,近两个交易日,分级债基交易量大幅拉升,不少品种创下上市以来单日交易量的新高,这说明大量投机资金才刚刚注意到分级债基的机会。而此后,这些资金能推动分级债基走多远,目前还并不能预估。

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